用益信托经理参考：信托公司竞相增资为哪般 平安信托再创信托型ABN先河

【新朋友】点击标题下方蓝色“用益信托观察”一键关注

【老朋友】点击右上角分享本页面内容到朋友圈  

一、财经纵横

M2与社融增长目标双下调 强调去杠杆和防风险

3月5日，国务院总理李克强提交全国人大审议的政府工作报告中，关于货币政策的表述，从2016年的“稳健货币政策要灵活适度”转变为“货币政策要保持稳健中性”，并将2017年的M2增速目标和社会融资规模余额增长目标从去年的13%下调至12%。

今年的货币政策工具会以公开市场操作为主，也可能将加强对信贷投放规模的窗口指导，上调SLF、MLF、逆回购等公开市场操作利率等对金融部门去杠杆，进而去实体经济杠杆，货币政策首要目标是防风险。

政府工作报告新增煤电去产能 清洁能源再获政策力挺

在昨日发布的政府工作报告中指出，今年要淘汰、停建、缓建煤电产能5000万千瓦以上，以防范化解煤电产能过剩风险，提高煤电行业效率，为清洁能源发展腾空间。

在燃煤治理方面，政府工作报告指出，要加快解决燃煤污染问题。全面实施散煤综合治理，推进北方地区冬季清洁取暖，完成以电代煤、以气代煤300万户以上，全部淘汰地级以上城市建成区燃煤小锅炉。加大燃煤电厂超低排放和节能改造力度，东中部地区要分别于今明两年完成，西部地区于2020年完成。抓紧解决机制和技术问题，优先保障可再生能源发电上网，有效缓解弃水、弃风、弃光状况。加快秸秆资源化利用。

二、行业要闻

（一）信托

信托型ABN再添一例 2017年发行量有望进一步提升

近日，由平安信托担任受托机构和财务顾问的“北京京东世纪贸易有限公司2017年度第一期京东白条信托资产支持票据”在银行间债券市场发行完毕，发行规模为15亿元人民币，成为国内首单消费金融信托型ABN。这是继去年成功发行国内首单信托型ABN 项目之后，平安信托资产证券化业务的又一大突破。

信托型ABN分层设计的交易结构能有效降低企业融资成本及风险承担；同时满足企业通过资产证券化将资产出表的需求，丰富了企业融资渠道和改善资本结构，未来将逐步实现常态化发行。银行间交易商协会预计，随着信托型ABN项目新政策的实施，2017年ABN的发行量较2016年有望实现大幅提升。信托ABN一方面将成为企业融资的新渠道；另一方面也将为处在转型中的国内信托公司开拓新的市场。

定增类信托或受新规影响

证监会日前发布规定，对现有定向增发业务规则作出修改。定增新规意在调整场内股权融资结构，限制上市公司过度融资行为，主要内容包括:调整主板、中小板上市公司定向增发业务的定价基准；限制所有上市公司定增规模及资金用途；明确新规仅规范以现金认购定增股份的情形，等等。

近年来，资本市场波动剧烈，给证券信托产品带来不小的投资压力，不少信托公司开始将投资的重点转向定向增发市场，定增类信托产品数量增长较快。然而，近日证监会发布规定，对现有定向增发业务规则作出重大修改。定增新规主要是规范资本市场，预防过热，除了对信托公司本身外，也可能对信托产品造成一定影响，比如与资本市场联系紧密的证券类信托可能因此降温。

（二）资管

大腕权威两会畅谈大资管

3月7日，人大代表、银监会信托部主任邓智毅接受证券时报采访时表示：“资管监管标准的统一，可以消除监管套利，还能避免不公平竞争。”不过他同时表示，短期这可能使信托出现资产荒与资金来源收窄的双重“挤压”，但长期仍是机遇。建议监管适当设置缓冲期，减少市场波动。此外，从监管机构角度看，出于跨市场投资的便利而产生的通道业务有其合理性，但对于那种加剧资金空转、无故拉长资金链条、为监管套利而进行的嵌套要坚决反对。

3月9日，原央行副行长吴晓灵在梅地亚中心专场记者会上表示资管产品之所以容易出现风险有三点原因。首先，规则不统一，层层嵌套，拉长了债务链，隐含了很多风险；其二，投资者的适当性坚持得不好，因而出现投资者的风险承受能力与投资方向不匹配；其三，数据不清晰、投向不清晰，难以对其风险进行判断，一旦出现风险，有感染性和波及性，会出现比较严重的问题。因此中国资管市场应进一步统一法律关系、统一监管，实行行为监管。

对于目前正在制定中的统一监管规则，吴晓灵认为有针对性但也有不足。对于资管产品法律关系的认识不一致，资管既有信托关系、也有委托关系。因此在建立资管统一监管办法的同时，也应明确界定资管产品的信托与委托关系。

3月10号，央行副行长易纲接受中国证券报采访时表示，大资管新规会把理财产品纳入。他说，通过产品把银行、证券、保险的界限全给打通了，都能做了，这里面就会有监管套利。另外，就是产品的不透明，投资者看不见他投了什么。还有就是杠杆率过高。他表示：“这些问题，央行会统筹考虑，稳步解决。”

同一天，央行行长周小川在十二届全国人大五次会议的记者会上表示，关于金融监管协调机制，事实上两年多以前就已经有了一个初步的协调机制，即金融监管部际联席会议。这个联席会议的确研究了资产管理的问题，也有市场人士把它称作理财产品的问题，因为资产管理中有很大一部分是理财产品的问题。一行三会一局（人行、银监会、证监会、保监会、外汇局）在一些大的问题上已经初步达成一致，会进一步细化后对资产管理业务作出初步的规范。

一行三会正在共同制定的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》下发已有一段时间了，从目前的态势来看，资管业变局已经不可避免，未来将对整个资管行业和理财市场带来深远影响。

资管业统一监管不易 各部委仍有分歧

关于资管行业实行统一监管的相关问题，目前各部委仍就一些领域存在意见分歧。关于以募集方式对资产管理产品进行分类统一规制。银监会提出还要区分不同风险等级的产品，证监会提出应根据机构类型统一规制。关于结构化产品及杠杆设置。银监会提出不应允许资管产品进行结构化分级设计。保监会建议统筹研究结构化杠杆比例设置的科学性和可靠性。人民银行认为，结构化产品能够满足不同风险偏好投资者的差异化投资需求，有存在的合理性，而且也是国际常见做法。

关于建立综合统计制度。银监会建议仅提出原则性要求，由各监管部门对照完善各自的统计制度和基础设施。保监会建议各监管部门利用现有系统汇总数据后与人民银行共享。人民银行认为，实现穿透式监管要以覆盖全面、标准统一的综合统计制度和相应的统计系统为抓手。

关于明确监管问责机制。银监会提出现行法律已经做了明确，不宜再另行规定。人民银行认为当前资管行业乱象和风险，在于现行监管执法不到位、监管责任推诿等弊端，强化监管问责是为了让制度和监督长牙齿。

同时，作为创新型产品设计，“小公募”颇受争议。银监会认为，国际上没有这一产品类型，有担忧会滋生新的监管套利空间，“需要进一步研究其存在的必要性和合理性”；证监会提出，这类产品具有境外市场小额豁免的特征，建议要审慎地考虑是否推进；保监会则直接建议，删除或者进一步详细阐述“小公募”产品的监管设计。

（三）私募

私募乐观看待三月行情 中高仓位成主流选择

进入3月以来，随着“春季行情”渐入佳境，越来越多的私募基金加入看多阵营，反映在仓位管理上，3月计划保持六成及以上仓位运行的私募占比接近七成。从资金流向来看，有色金属、汽车和生物医药等板块仍然最受私募青睐。

在积极看多情绪的刺激下，各大私募在仓位管理上呈现明显变化，与上月相比，3月计划维持五成及以上仓位的私募数量大幅升高。私募排排网调查结果显示，3月计划将仓位控制在60-80%的私募机构呈现一定幅度的上升，占比达到35.29%；计划将仓位控制在80%以上的私募机构变化最为明显，占比高达31.37%。总体而言，计划保持六成及以上仓位运行的私募占比接近七成。

查看历史数据可以发现，在私募“发新”最火热的阶段，单日新增备案私募产品量可以达到150-180只。业内人士认为，目前新增备案私募产品量有恢复到高潮期的迹象。

“制度+执法” 证监会严惩私募违法违规

随着《私募投资基金监督管理暂行办法》的颁布实施，私募基金行业迎来了快速发展时期，私募基金的数量呈爆发式增长，私募基金违法违规的现象也屡见不鲜。证监会副主席李超日前表示，证监会加大了监管执法的力度，严肃处理违法违规行为，2016年采取了200多项行政监管措施，共涉及几十家证券基金机构和相关高级管理人员、从业人员。

下一步，证监会将按照党中央、国务院的统一部署，秉持正确的监管理念，加强监管，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。2017年在机构监管方面，要着力抓好这么几件事：一是全面落实合规风控的要求，练好内功、打好基础。二是以规范投行类业务为抓手，全面落实承销保荐责任，防止“病从口入”，着力提升中介机构自身质量，切实服务好实体经济。三是不断丰富金融产品的类型，更好服务广大居民财富管理、养老保障的需求。同时，证监会将继续支持那些经营规范、能力突出、内控有力的行业机构，鼓励他们努力打造功能完备、核心竞争力突出、具有国际竞争力的一流投资银行和现代资产管理机构。

三、机构动态

华融信托卖菜  陕国投卖酒

华融信托推出公司首款互联网消费信托，信托标的涉及生鲜产品。通过互联网渠道销售有机蔬菜、鸡蛋等生鲜产品，消费者登录华融信托公众号，注册登记，选择心仪产品下单即可。陕国投发行了白酒消费信托，该款产品认购起点仅为10万元，信托规模合计500万元。

中融信托“儿子”卖“孙子”  至少可赚2.9亿

中融信托之全资子公司中融鼎新拟通过产权交易所公开挂牌方式以人民币4亿元为底价，转让其持有的中融国富  80%的股权。假设交易价格按照公开挂牌底价顺利进行，扣除相关税费后将可能为中融鼎新带来约人民币2.9亿元的收益。

四、市场观察

（一）  信托

发行市场持续回温 成立市场截然相反

产品流动性持平 平均年化收益率明显上涨

本周权益投资类持续占比最大

本周金融领域规模持续居首 基础产业领域仅一款产品成立

（二）  资管

据用益不完全统计，截至2017年3月10日下午，本周基金子公司、券商及期货资管共计发行了10只资管产品，发行数量环比增加6只。而从发行规模上看，本周达到了49.1亿元，相较上一周，增加454.8%。综合近半的发行市场情况，总体来说，发行数量和规模都处于较低水平，没有太大的起伏，本周算是迎来一个小爆发。随着监管的趋严，今年资管市场会更艰难，但也将会也加规范。

（三）  私募

本周新成立私募产品共52只，其中管理期货1只，股票策略1只，债券策略3只，其它策略39只，复合策略6只，组合基金2只。清算产品12只，其中管理期货1只，债券策略1只，股票策略7只，事件驱动1只，复合策略1只，相对价值1只。

近期私募海外产品发行增多

近期私募海外产品发行火爆，今年1、2月，新成立的海外私募基金产品为3只和28只，占月度总发行量的比例为21%和9.5%，而去年同期只有1%左右，目前私募海外基金产品主要投资方向为港股市场。

五、研究动向

基础设施信托业务的转型必要性及创新要点分析

近年来，政府信用有逐渐从基础设施信托业务中剥离的趋势，基础设施信托信用风险上升。首先，中央与地方政府信用开始剥离；其次，地方政府隐性担保打破。

现阶段信托机构主要从融资服务和资产管理两方面入手开展业务转型，其中以专业化基建金融服务及PPP为代表。专业化基建金融服需要从项目筛选、资金筹集、架构设计等全产业链环节选择切入点，特别是在项目方案评估、风险识别及现金流测算方面提供服务。中短期内，信托公司可以选择渐进的方式切入PPP模式，承担基金管理人角色或财务投资者角色，逐步积累项目经验与地方政府资源。

版权说明：感谢每一位作者的辛苦付出与创作！除非无法确认，《用益信托观察》均在文章开头备注了来源和作者，如转载涉及版权、标注有错漏等问题，请发送消息至公众号在线客服与我们联系，我们会立即删除，并表示歉意，或与您共商解决，非常感谢！

敬请关注用益其它微信公众号

用益理财（ID:usefinance）：提供最新信托/资管理财产品

用益信托网研究（ID:trustforward）：掌握信托/资管发展最新前沿

合作交流

投稿：[e-mail]

合作：QQ993998385